來源:英為財情
時間:2022-10-31 17:06:37
(相關(guān)資料圖)
周一(10月31日)上海原油價格收盤下跌8.4元,跌幅1.22%。主力合約2212終盤收于679.8元/桶,跌8.4元/桶。油價收跌,美聯(lián)儲放緩加息步伐的預(yù)期支持油價,同時俄烏沖突的擔(dān)憂情緒也支持油價,不過全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,限制了郵寄漲幅。
期貨合約成交情況和原油圖表
(期貨合約成交情況)
(INE原油日線圖)
中國及海外消息
疫情擔(dān)憂升溫給油價壓力中國的零冠政策和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半,以及最近主要央行的強(qiáng)勁加息,對原油買家構(gòu)成了挑戰(zhàn)。分析稱,第四季度中國經(jīng)濟(jì)面臨的外部需求放緩的風(fēng)險越來越大。展望第四季度,外部需求放緩的風(fēng)險預(yù)計將增加。消費(fèi)市場繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇增長態(tài)勢,但受新冠肺炎疫情等意外因素影響,實體零售、餐飲、住宿等行業(yè)市場主體仍面臨巨大壓力。
美元指數(shù)走強(qiáng)給油價壓力美元走強(qiáng)對持有非美貨幣的投資者而言更加昂貴。上周美國第三季度實際GDP年化季率初值(%)增長2.6%,高于期值2.4%,扭轉(zhuǎn)了前兩個季度的下降趨勢。這在一定程度上緩解了全球最大經(jīng)濟(jì)體陷入衰退的擔(dān)憂,也提升了原油需求預(yù)期。市場預(yù)計美國國內(nèi)生產(chǎn)總值將使得美聯(lián)儲繼續(xù)維持努力通過大幅加息來減緩?fù)浀穆窂?。然而,還應(yīng)該指出的是,暗示私人消費(fèi)連續(xù)第5次下滑的細(xì)節(jié)對美聯(lián)儲鷹派構(gòu)成了挑戰(zhàn),因為這表明政策制定者正逐漸接近放緩私人國內(nèi)需求的目標(biāo)。
對于美國經(jīng)濟(jì)的整體實力及其對石油需求的影響,人們?nèi)源嬖谝蓱]。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出,今天的GDP增長主要來自出口和聯(lián)邦政府支出,而國內(nèi)私人部門活動依然疲弱。盡管如此,它消除了對需求即將崩潰的擔(dān)憂,并使人們的注意力重新回到石油供應(yīng)方面的問題上,如OPEC+的減產(chǎn)計劃和西方限制俄羅斯能源價格。
匯豐銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,美元估值看起來有些過高,但支撐美元的更廣泛因素仍然存在。11月的FOMC會議將至關(guān)重要,它將評估美元的這種轉(zhuǎn)變是一種更具結(jié)構(gòu)性趨勢的開始,還是價格走勢更像是頭寸擠壓的癥狀,就像我們在2022年3月、5月和8月已經(jīng)看到的那樣。根據(jù)長期實際有效匯率(REER)衡量,美元的估值越來越高,這一點也值得記住。這可能會抑制美元大幅上漲;然而,在美元的更廣泛驅(qū)動因素――全球增長、風(fēng)險偏好和相對收益率――顯示出更大的變化之前,現(xiàn)在認(rèn)為美元走軟可能還為時過早。
道明證券分析師認(rèn)為,能源價格受到算法趨勢追隨者購買的追捧持。“隨著上升趨勢信號的加強(qiáng),期貨顧問正建立布倫特原油的凈多頭頭寸,但在趨勢信號疲弱和風(fēng)險平價投資組合去杠桿化的情況下,油價極端波動可能會限制這一群體的參與程度。柴油價格也受到期貨顧問趨勢追隨者的支持,但與其他能源市場類似,算法交易仍然受到油價極端波動的限制,這表明期貨顧問沒有后續(xù)行動?!?br>
國際能源署IEA提出了一個短期需求峰值的時間表國際能源署IEA在《世界能源展望》中沒有預(yù)測全球?qū)κ汀⑻烊粴夂兔禾康男枨髸杆賽夯?,不過提出了一個短期需求峰值的時間表。IEA預(yù)測,全球?qū)剂系男枨罂赡軓脑诒臼晖硇r候開始見頂。IEA表示,俄烏沖突引發(fā)的能源危機(jī)加快了全球化石燃料需求的轉(zhuǎn)變。俄烏沖突及其對能源市場造成的破壞,引發(fā)了全球供需的重新調(diào)整。如果各國政府落實最近為應(yīng)對危機(jī)而制定的政策目標(biāo),它們將加快從化石燃料向更清潔的可再生能源的轉(zhuǎn)變?;谶@種情況,能源危機(jī)引發(fā)的煤炭需求增加將是暫時的,而天然氣需求將在本十年結(jié)束前趨于穩(wěn)定。由于電動汽車使用量的增加,石油需求將在未來十年中期的某個時候達(dá)到峰值,在2050年左右之前趨于平穩(wěn),然后下降。
西方國家限制俄能源的努力,給油價支持西方國家共同限制俄羅斯能源價格的努力也讓石油買家抱有希望,這反過來加劇了莫斯科和西方之間的政治緊張關(guān)系,意味著原油空頭將面臨更多困難。世界銀行警告說,任何計劃都需要新興市場經(jīng)濟(jì)體的積極參與。
新聞顯示,俄羅斯方面沒有準(zhǔn)備在與烏克蘭的戰(zhàn)爭中使用核武器,這似乎對石油買家構(gòu)成了挑戰(zhàn)。俄羅斯總統(tǒng)普京周四在莫斯科舉行的年度外交政策會議上堅稱“特別軍事行動”仍在實現(xiàn)其目標(biāo),西方對世界事務(wù)的主導(dǎo)地位即將終結(jié),并淡化了與西方的核對峙,堅稱俄羅斯沒有威脅要使用核武器,只是回應(yīng)了西方領(lǐng)導(dǎo)人的核“訛詐?!?br>
機(jī)構(gòu)觀點
國泰君安期貨:回調(diào)有限,或再次走強(qiáng)短期來看,市場對于中長期經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)期出現(xiàn)了一定的波動,內(nèi)外盤風(fēng)險資產(chǎn)價格在過去一周出現(xiàn)了大幅分化。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期改善了市場的風(fēng)險偏好,帶動美股反彈的同時也誘發(fā)了美元的再度走強(qiáng)。我們暫時維持9月25日以來各類周報、晨報里對油價走勢的判斷不變,即認(rèn)為油價上行風(fēng)險仍然存在,外盤兩油四季度仍有可能階段性回升至100美元/桶,理由如下:第一,從當(dāng)前供需面諸多信號來看,原油供應(yīng)仍然偏緊。
考慮到海內(nèi)外除新加坡地區(qū)以外的成品油庫存依舊處于低位,短期裂解價差出現(xiàn)深跌概率不大。即便美國禁止油品出口,影響的更多是美歐油品區(qū)域間價差,對歐洲乃至全球油品低庫存格局改善有限。此外,不可忽視北半球煉廠開工率季節(jié)性提升給油價帶來的支撐,過去一個月內(nèi)外盤油價月差趨勢上行和油運(yùn)市場背離干散貨、集運(yùn)市場的繁榮就是最好的印證;第二,9月以來,市場對于海外緊縮周期下衰退利空的交易過于一致,需警惕階段性風(fēng)險偏好的反轉(zhuǎn)。10月以來,市場風(fēng)險偏好迎來明顯回升,美聯(lián)儲暗示加息或逐步放緩帶動美元延續(xù)弱勢震蕩格局,美股、貴金屬、有色均有不同程度的反彈。一旦出現(xiàn)美元回調(diào)、美債長短期利差走強(qiáng),即便只是階段性的走勢也會對油價形成較強(qiáng)支撐。雖然僅就過去一周來看,美國GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期再次帶動了美債收益率的走強(qiáng),但根據(jù)美聯(lián)儲此前表述未來幾個月美聯(lián)儲加息的階段性放緩仍是大概率事件,需要密切關(guān)注短期市場風(fēng)險偏好的變化。
當(dāng)然,考慮到宏觀面的復(fù)雜性,對于市場風(fēng)險偏好的預(yù)判難度本身較大。如果四季度海外經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入衰退,甚至出現(xiàn)諸如歐債危機(jī)級別的風(fēng)險事件,在歷史級別的利空預(yù)期下油價仍有可能直接一路下行、加速下跌。此項風(fēng)險在歐洲央行表示將大幅加息后有所提升,仍需密切關(guān)注。
整體來看,在四季度海外經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)硬著陸的情況下,我們的觀點保持不變,即“三季度跌、四季度反彈”走勢出現(xiàn)的概率相對更大。雖然宏觀視角下的油價中長期下行壓力依舊較大,但在三季度外盤兩油已經(jīng)下跌逾30%(內(nèi)盤SC下跌逾20%)、OPEC+強(qiáng)勢減產(chǎn)決議達(dá)成后,短期仍需關(guān)注月度級別的上行風(fēng)險。
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