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信息:寶明科技:“跨界”擴產(chǎn)再躍進(jìn)

來源:證券市場周刊

擬投資項目金額遠(yuǎn)超公司現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模,寶明科技“跨界”鋰電銅箔的資金籌措和產(chǎn)能消化問題值得關(guān)注。


(資料圖片僅供參考)

1月17日,寶明科技(002992.SZ)發(fā)布公告,公司擬在馬鞍山市投資建設(shè)寶明科技復(fù)合銅箔生產(chǎn)基地,生產(chǎn)鋰電復(fù)合銅箔產(chǎn)品,基地計劃總投資規(guī)模為62億元。此前,寶明科技曾計劃在贛州投資60億元用于鋰電復(fù)合銅箔項目投資,公司擬投資項目累計金額已超過120億元。

截至三季度末,寶明科技資產(chǎn)總計約為19.53億元,貨幣資金為2.99億元,公司現(xiàn)有資產(chǎn)和資金規(guī)模與擬投入項目存有明顯缺口。

主營業(yè)務(wù)陷于虧損、現(xiàn)有資產(chǎn)和資金規(guī)模難以支撐計劃項目建設(shè),如何推動項目產(chǎn)能順利落地成為寶明科技當(dāng)下最亟須解決的問題。

大舉“跨界” 資金不足

根據(jù)投資公告,寶明科技擬在馬鞍山市設(shè)立全資子公司實施復(fù)合銅箔項目的投資、建設(shè)和運營,項目計劃總投資規(guī)模為62億元。

這是寶明科技近一年來的第二份大規(guī)模投資計劃。2022年7月,寶明科技公告稱,公司擬在贛州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)鋰電池復(fù)合銅箔生產(chǎn)基地,總投資金額為60億元,其中項目一期擬投資11.5億元,二期擬投資48.5億元。

投資公告中,寶明科技表示,本次投資建設(shè)鋰電池復(fù)合銅箔生產(chǎn)基地,將為公司未來業(yè)績增長帶來新的驅(qū)動力,提升公司盈利能力和綜合競爭能力。

盡管寶明科技并未披露關(guān)于募投項目的產(chǎn)能及預(yù)期收益情況,但公司在二級市場已受到“熱捧”。數(shù)據(jù)顯示,2022年7月首次發(fā)布投資計劃起,寶明科技股票連續(xù)四個交易日漲停,此后公司股價由15.85元/股一路上漲至71.71元/股高點,半年漲幅超過3.5倍,位列期間兩市漲幅第一位(不含上市新股)。期間,公司前十大股東持股比例由63.09%微降至62.94%,公司股東戶數(shù)則由2.28萬人快速下降至1.13萬人。

以投資規(guī)模計,截至目前,寶明科技已披露的復(fù)合銅箔項目擬投資計劃金額合計約為122億元。與之相對的是,2022年三季度末,寶明科技的資產(chǎn)總計約為19.53億元,其中貨幣資金2.99億元。同期,寶明科技的短期借款為1.39億元,一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為9470萬元,長期借款為7500萬元,三項負(fù)債合計約為3.09億元。公司凈資產(chǎn)約為10.29億元,整體資產(chǎn)負(fù)債率46.3%。

以三季度賬面資金計,寶明科技目前擬投資項目尚存有119億元資金缺口,是公司現(xiàn)有資產(chǎn)總額的6.09倍、凈資產(chǎn)的11.56倍。

經(jīng)營“不振”

從經(jīng)營角度看,近年來,寶明科技的經(jīng)營業(yè)績并不理想,難以為公司擴產(chǎn)項目提供增量資金支持。

上市當(dāng)年的2020年,寶明科技實現(xiàn)營業(yè)收入13.78億元,同比下滑24.98%;歸母凈利潤為3089萬元,同比下滑78.61%。

2021年,寶明科技營業(yè)收入為11.15億元,同比下滑19.08%;歸母凈利潤為-3.54億元,同比大幅下滑1246.97%。2022年前三季度,寶明科技實現(xiàn)營業(yè)收入7.39億元,同比下滑9.85%;歸母凈利潤為-1.16億元,仍處于虧損狀態(tài)。

自上市以來,寶明科技累計實現(xiàn)的歸母凈利潤合計為-4.4億元,上市前三年(2017-2019年)寶明科技累計實現(xiàn)歸母凈利潤4.07億元。上市以來,寶明科技的累計虧損金額超出公司上市前三年歸母凈利潤總和近3300萬元。

而以公司首次披露財務(wù)數(shù)據(jù)的2014年計,截至2022年三季度末,寶明科技實現(xiàn)的歸母凈利潤合計約為3872萬元,平均年利潤不足500萬元。

從客戶角度看,上市前,寶明科技的第一大客戶均為天馬微電子股份有限公司(下稱“天馬公司”)。其中,2018年和2019年,寶明科技對天馬公司的銷售收入分別為6.74億元和6.13億元,分別占公司營業(yè)總收入48.95%和33.36%。

上市后,寶明科技不再披露公司第一大客戶的具體信息。根據(jù)年報,2020年,寶明科技對第一大客戶的銷售金額為6.14億元,占比44.54%。

2021年,寶明科技對第一大客戶的銷售金額下滑至3.64億元,較上年同期下滑40.72%,占當(dāng)期營業(yè)收入比重降至32.63%。

2022年4月,天馬公司發(fā)布了2022年第三期公司債券募集說明書。根據(jù)天馬公司披露,2019年和2020年,公司向背光模組供應(yīng)商采購金額分別為6.14億元和6.1億元,與寶明科技披露金額基本接近(寶明科技主營背光模組業(yè)務(wù))。

需要指出的是,2021年,天馬對背光模組第一大供應(yīng)商的采購金額為5.64億元,超出寶明科技對第一大客戶銷售金額2億元。從整體采購規(guī)模來看,2019-2021年,天馬公司的背光模組總采購金額分別為32.43億元、28.9億元和27.4億元,雖有所縮減,但幅度并不明顯。

如果上述數(shù)據(jù)差異不是由統(tǒng)計口徑差異所致,那么,天馬公司與寶明科技披露數(shù)據(jù)差異就意味著,寶明科技可能在2021年失去了對天馬公司背光模組第一大供應(yīng)商的身份,這對于公司的后續(xù)經(jīng)營影響無疑是至關(guān)重要的。

同樣,2019年,TCL集團(tuán)一躍成為寶明科技第二大客戶,為公司貢獻(xiàn)銷售收入5.44億元,占公司當(dāng)期營業(yè)總收入的29.61%。此前的2018年,TCL集團(tuán)并沒有進(jìn)入寶明科技前五大客戶名單,當(dāng)年寶明科技對第五大客戶東山精密的銷售收入金額為7877萬元。以公司對第五大客戶的銷售數(shù)據(jù)計,2019年,寶明科技對TCL集團(tuán)的銷售增長幅度至少為590%,增幅接近6倍。

以業(yè)績貢獻(xiàn)計,2019年,寶明科技營業(yè)收入增加額約4.61億元,對TCL集團(tuán)的銷售增加額至少為4.65億元。對比之下,2019年,TCL集團(tuán)對寶明科技的業(yè)績增長貢獻(xiàn)巨大。

但2021年,寶明科技對第二大客戶的銷售收入降至2.39億元,同比下滑了43.5%。

激進(jìn)擴張 產(chǎn)能消化待考

相比舉債融資,股權(quán)融資或許更適合寶明科技目前的狀況,二級市場也給予了積極“響應(yīng)”。2月1日,寶明科技再度漲停,公司市值達(dá)到98.42億元,較2022年年初增長了76.46億元,增幅3.48倍。

根據(jù)寶明科技披露,本次投資建設(shè)鋰電池復(fù)合銅箔生產(chǎn)基地是基于未來整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃,對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展具有積極意義。

近年來,隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)入全面景氣周期。行業(yè)高速發(fā)展背景下,傳統(tǒng)鋰電銅箔的擴產(chǎn)計劃不斷,投資規(guī)模迭創(chuàng)新高。根據(jù)中信證券研究統(tǒng)計,僅2021年,國內(nèi)主要銅箔生產(chǎn)企業(yè)的擴產(chǎn)計劃就達(dá)到44.8萬噸。其中,諾德股份和嘉元科技的新增產(chǎn)能規(guī)劃分別達(dá)到4.2萬噸和13.1萬噸(若考慮嘉元科技和寧德時代的合資項目,嘉元科技總規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到23.1萬噸)。

同時,非銅箔生產(chǎn)企業(yè)的“跨界”產(chǎn)能更為“激進(jìn)”。例如,江西銅業(yè)、海亮股份和白銀有色均在2021年發(fā)布了10萬噸、15萬噸和20萬噸的鋰電銅箔擴產(chǎn)計劃,涉及投資資金合計達(dá)到338.5億元。

按照中信證券預(yù)計,到2025年,全球鋰電池出貨總量將達(dá)到1649GWh,綜合考慮鋰電銅箔輕薄化趨勢帶來的銅箔單耗下降,預(yù)計到2025年全球鋰電銅箔需求量將增至101.2萬噸,產(chǎn)能預(yù)計將達(dá)到126萬噸,行業(yè)存在一定程度供過于求。

與傳統(tǒng)銅箔相比,復(fù)合銅箔由于其理論上兼具安全性、高能量密度和低成本優(yōu)勢,成為傳統(tǒng)銅箔的潛在替代產(chǎn)品之一,在2022年受到市場廣泛關(guān)注。

根據(jù)東吳證券預(yù)計,到2025年,全球鋰電需求預(yù)計將達(dá)到2594GW,復(fù)合銅箔的滲透率預(yù)計將達(dá)到10%,全球復(fù)合銅箔的需求預(yù)計將達(dá)到29億平米;全球復(fù)合鋰電銅箔的產(chǎn)能預(yù)計將達(dá)到47.2億平米,約為需求量的1.63倍。

東吳證券在研究報告中指出,寶明科技贛州項目一期投資金額為11.5億元,達(dá)產(chǎn)后預(yù)計可實現(xiàn)年產(chǎn)1.5億-1.8億平米復(fù)合銅箔,配套電池約12-15GWh;二期投資48.5億元,預(yù)計達(dá)產(chǎn)后實現(xiàn)年產(chǎn)能7億平米復(fù)合銅箔,配套電池約60GWh。

以投資金額測算,本次馬鞍山項目投產(chǎn)后,寶明科技預(yù)計將再新增7億平米復(fù)合銅箔產(chǎn)能,公司復(fù)合銅箔產(chǎn)能合計將達(dá)到14億平米,超過東吳證券2025年全球預(yù)計需求的50%。而以中信證券的預(yù)測數(shù)據(jù)計,2025年,全球復(fù)合鋰電銅箔的對應(yīng)需求預(yù)計約為20億平米,寶明科技的產(chǎn)能規(guī)劃將接近中信證券預(yù)計數(shù)據(jù)的70%,公司大規(guī)模擴產(chǎn)計劃能否順利落地并在短期內(nèi)得以消化值得關(guān)注。

針對文中問題,《證券市場周刊》已向上市公司發(fā)出采訪,截至發(fā)稿未得到公司回復(fù)。

關(guān)鍵詞 營業(yè)收入 銷售收入 生產(chǎn)基地

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