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事件：

5月4日，公司發(fā)布關(guān)于籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的停牌公告。

點(diǎn)評(píng)：

收購(gòu)眸芯科技，有望形成協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。本次交易標(biāo)的資產(chǎn)為眸芯科技49%股權(quán)，交易前公司持有眸芯科技51%股權(quán)，本次交易后眸芯科技將成為公司全資子公司。本次交易預(yù)計(jì)為發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，并向不超過(guò)35 名特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金。眸芯科技主要產(chǎn)品為安防監(jiān)控系統(tǒng)后端設(shè)備（DVR、NVR 等）SoC 以及帶屏顯智能家居設(shè)備SoC 等。眸芯科技與公司下游客戶重合度較高，能夠形成較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，有望進(jìn)一步增強(qiáng)公司在安防視頻監(jiān)控領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。

23Q1 業(yè)績(jī)環(huán)比改善，產(chǎn)品系列逐步完善助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2023Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.16 億元，同比下降19.22%，環(huán)比增長(zhǎng)6.92%；歸母凈利潤(rùn)0.59 億元，同比下降42.42%，環(huán)比增長(zhǎng)15.40%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.57億元，同比下降39.53%，環(huán)比增長(zhǎng)109.07%。2023Q1 公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比下滑的主要原因系下游客戶需求疲軟，安防監(jiān)控等業(yè)務(wù)營(yíng)收有所下滑。公司產(chǎn)品線持續(xù)增加，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由原來(lái)的ISP 為主逐步轉(zhuǎn)變?yōu)镮PCSoC 為產(chǎn)品主力，同時(shí)XVR SoC 和車(chē)載產(chǎn)品線有望成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司庫(kù)存處于相對(duì)合理水位，隨著產(chǎn)品系列的不斷豐富，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)逐步增長(zhǎng)。

工藝平臺(tái)持續(xù)優(yōu)化，物聯(lián)網(wǎng)&車(chē)載打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司產(chǎn)品包括端側(cè)ISP/IPC 芯片、邊緣側(cè)XVR/NVR 等系列芯片，前、后端協(xié)同，具備一站式解決方案。目前ISP、Codec、NPU、Analog IP 持續(xù)開(kāi)發(fā)迭代，先進(jìn)工藝平臺(tái)和軟硬件平臺(tái)取得顯著成果。在智慧物聯(lián)業(yè)務(wù)，公司不斷拓展與頭部品牌的合作，積極關(guān)注新型應(yīng)用領(lǐng)域。在智慧車(chē)載業(yè)務(wù)，完成AEC-Q100 認(rèn)證，加速推進(jìn)ISO-26262 認(rèn)證，提供車(chē)載攝像的完整解決方案并量產(chǎn)。公司深度把握客戶需求，市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。

首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司研發(fā)上順應(yīng)視頻高清化、智能化趨勢(shì)，積極拓展物聯(lián)網(wǎng)與車(chē)載業(yè)務(wù)，有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025 年?duì)I收分別為24.32/30.29/37.00 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4.45/5.82/7.25 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為31、24、19 倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求、新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

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