今年早些時候，蘋果 (NASDAQ:AAPL)(AAPL.US)成為歷史上第一家估值達到3萬億美元的上市公司，一些分析師曾稱，這一里程碑可能是這家科技巨頭的“分水嶺時刻”。

然而，從那以后，蘋果的股價就開始下跌。該公司股價自那以來下跌了約15%，因為市場要應(yīng)對一系列經(jīng)濟問題，包括經(jīng)濟衰退的可能性以及俄烏戰(zhàn)爭。上周五，蘋果收報154.09美元，市值達到2.5萬億美元。

那蘋果的市值能回到3萬億美元的水平嗎?

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一位分析師表示，在庫克領(lǐng)導(dǎo)下的蘋果公司重獲如此高的估值是可行的，而且沒有投資者想象的那么困難。摩根士丹利分析師Erik Woodring在一份研究報告中寫道:“我們認為，蘋果向訂閱式模式的更明顯轉(zhuǎn)變，可能會讓蘋果目前的市值增加約1萬億美元?！?/p>

Woodring表示，當(dāng)蘋果公司很可能在2023年1月公布年終應(yīng)用安裝基數(shù)時，這將成為市場預(yù)期開始向這種類型轉(zhuǎn)變的“關(guān)鍵催化劑”。今年年初，蘋果公司表示，它擁有約18億活躍用戶。Woodring表示，如果蘋果像上文提到的那樣“正式轉(zhuǎn)向”訂閱模式，“可能會對估值產(chǎn)生更大的影響”。

Woodring指出，蘋果的高用戶留存率以及不斷擴大的硬件和服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)，已經(jīng)創(chuàng)造了世界上最有價值的平臺之一。不過，市場仍將蘋果視為一家科技硬件公司，其股價是企業(yè)價值自由現(xiàn)金流的22倍，而軟件服務(wù)公司為31倍，訂閱流媒體平臺為44倍。

與科技領(lǐng)域最大的競爭對手谷歌母公司Alphabet(GOOG.US)、Metaplatform (META.US)、亞馬遜(AMZN.US)和微軟(MSFT.US)相比，蘋果的股價也低了約18%。

Woodring指出，如果蘋果公司能夠?qū)崿F(xiàn)“每位客戶支出的持續(xù)增長”，投資者可能會轉(zhuǎn)向客戶終身價值估值模式。今年3月，有報道稱蘋果正在為iPhone和其他硬件制定訂閱計劃。

這種類似于按月收費的做法可能會讓蘋果從這些設(shè)備上獲得更多收入。這也將是蘋果公司策略的重大轉(zhuǎn)變。轉(zhuǎn)型前蘋果公司的策略是全價銷售產(chǎn)品，或者在某些情況下通過Apple Card或運營商補貼進行分期銷售。

Woodring表示，蘋果要想把自己打造成成熟的訂閱業(yè)務(wù)，需要達到五個關(guān)鍵指標：爭取一個龐大而穩(wěn)定的市場;實現(xiàn)高留存率;擴大客戶的現(xiàn)有消費金額;新客戶獲取能力強;最后，采用基于訂閱的月度或年度定價。

目前，蘋果公司已經(jīng)達到了這五個標準中的四個。Woodring表示，“越來越多的證據(jù)”表明，其將達到所有五個標準。

鑒于蘋果公司的訂閱市場總價值超過1.5萬億美元，而該公司每天只能獲得每個用戶創(chuàng)造大約1美元的收益，消費者支出的上限據(jù)信要高得多。Woodring指出，在美國，用戶每天在蘋果產(chǎn)品和服務(wù)上的花費約為2美元，但這仍約占美國手機用戶平均花費的一半。

蘋果要想實現(xiàn)這一目標，要么必須向市場證明，每位用戶總消費額6.2%的復(fù)合年增長率是“可持續(xù)的”，要么必須有一個更完善的訂閱模式。Woodring指出，蘋果似乎正在實現(xiàn)后一種方式。

Wedbush Securities最近表示，蘋果將在7月28日公布的財報應(yīng)該會符合預(yù)期，但投資者更關(guān)注的是需求，尤其是iPhone 14即將在秋季上市。

關(guān)鍵詞 萬億美元