財聯(lián)社9月14日訊（記者 林堅(jiān)）因撤否而產(chǎn)生的“終止審核”始終是近段IPO市場的高頻詞。9月14日晚間消息，佛山水務(wù)與益中亙泰兩家企業(yè)因上會前夕撤回申報材料，因此被終止，而志高股份因撤回發(fā)行上市申請文件被深交所終止審核。

財聯(lián)社記者注意到，據(jù)易董數(shù)據(jù)，截至9月14日，年內(nèi)已有49家券商保薦的181個IPO項(xiàng)目撤回材料而終止，14個項(xiàng)目上會被否。若暫不考慮北交所項(xiàng)目，終止項(xiàng)目數(shù)量較2021年同期有所攀升。

單從8月來看，就有35個IPO項(xiàng)目按下“終止鍵”，創(chuàng)下了年內(nèi)月度數(shù)量的新高。進(jìn)入9月份以來，則有9家企業(yè)在短短9個交易日面臨相同結(jié)果。

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如此多終止項(xiàng)目的出現(xiàn)帶來了深遠(yuǎn)影響。保薦機(jī)構(gòu)作為資本市場“看門人”，其勤勉盡責(zé)情況直接決定了注冊制下申報項(xiàng)目質(zhì)量、核查把關(guān)質(zhì)量和信息披露質(zhì)量。

截至9月14日，IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量為731家，不少券商非銀分析師預(yù)測全面注冊制有望在年內(nèi)落地。這意味著，排隊(duì)企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)增加，而打“退堂鼓”的項(xiàng)目也會增加。于此，對于“帶病闖關(guān)”、自身定位不清晰的企業(yè)，以及保薦能力有待提高，責(zé)任意識不夠到位的券商而言，都要進(jìn)一步做足功課，打好基礎(chǔ)。

頭部券商撤材料、終止項(xiàng)目多

易董數(shù)據(jù)顯示，步入9月，共有中信證券、銀河證券、國泰君安、民生證券、東興證券以及國信證券等家保薦機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目終止審核。其中，作為投行翹楚的中信證券，是唯一保薦的3個項(xiàng)目都折戟的券商，且因恒泰萬博上會被否，該券商4年來IPO項(xiàng)目上會“零被否”的紀(jì)錄被打破。

財聯(lián)社記者注意到，并非僅僅中信證券存在項(xiàng)目多次終止審核的情況，在今年195個終止審核的項(xiàng)目中，頭部券商出現(xiàn)機(jī)率更高。他們雖然投行勢力強(qiáng)勁，但也因保薦項(xiàng)目基數(shù)大，終止審核項(xiàng)目也相對超出。

圖為2022年保薦機(jī)構(gòu)終止項(xiàng)目（撤否）情況數(shù)據(jù)顯示，49家券商撤否終止項(xiàng)目排名前十的券商有中信證券（13個）、海通證券（11個）、國泰君安（10個）、中金公司（9個）、民生證券（9個）、華泰證券（9個）、國信證券（8個）、西部證券（8個）、中信建投（7個）、申萬宏源（7個）。

聚焦到撤回情況來看，海通證券、中信證券、國泰君安等撤回數(shù)目至少10個。此外，包括華泰證券、中金公司、民生證券、中信建投、申萬宏源等撤回數(shù)目都超過了8個?？梢钥吹?，頭部券商保薦項(xiàng)目終止審核多以撤回為主。

經(jīng)財聯(lián)社記者觀察以及與投行人士溝通后發(fā)現(xiàn)，IPO企業(yè)或由中介機(jī)構(gòu)主動撤材料存在如下四種情況較為多見：

一是企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)對注冊制的理解存在一定偏差，企業(yè)不符合擬登陸板塊的定位，而這一現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，各保薦機(jī)構(gòu)終止審核IPO項(xiàng)目多集中在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，今年以來創(chuàng)業(yè)板終止審核項(xiàng)目達(dá)到114個，超過整體終止審核數(shù)量的一半。

二是業(yè)績疑點(diǎn)頗多，例如在報告期業(yè)績大幅下滑，甚至虧損。又例如財報與資料出現(xiàn)異常變動，公司和機(jī)構(gòu)均不能說明或說明不清其合理性，于是報有‘闖關(guān)’心態(tài)的帶病企業(yè)選擇了主動撤回材料。

三是因申報倉促，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)盡調(diào)工作有瑕疵，后又對現(xiàn)場檢查存在后顧之憂，因此撤回。數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月14日，2021年以來，被抽中現(xiàn)場檢查的IPO企業(yè)共計77家，其中2021年抽中46家，而2022年目前抽中了31家。這些企業(yè)中，IPO被否企業(yè)已有43家，折戟嚴(yán)重，被否率達(dá)到了55.84%。

四是經(jīng)營戰(zhàn)略需要調(diào)整，或未及時更新申報材料，導(dǎo)致財務(wù)資料過期，又或者公司在財務(wù)規(guī)則、法律條文方面還有完善空間等不可抗力的情況。

與主動撤回不同，項(xiàng)目上會被否的券商并不多見，僅中信證券（1個）、民生證券（1個）、西部證券（2個）、國信證券（2個）、國金證券（1個）、招商證券（1個）、東吳證券（1個）、中天國富證券（3個）、國融證券（1個）以及西南證券（1個）等。

項(xiàng)目多撤否下，監(jiān)管督促保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)積極履職到位

記者注意到，撤否項(xiàng)目數(shù)量有所攀升，側(cè)面也反映了監(jiān)管從嚴(yán)的態(tài)勢產(chǎn)生了震懾作用。就在不久前，深交所與寧波證監(jiān)局都圍繞壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任有所動作。深交所方面，近期，該所對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市中履職盡責(zé)不到位的8家保薦機(jī)構(gòu)的投行、質(zhì)控、內(nèi)核負(fù)責(zé)人，以及保薦代表人實(shí)施談話提醒。

在此次談話提醒中，深交所也披露了被約談機(jī)構(gòu)在投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)的問題，且主要反映出有“三個不到位”，內(nèi)容與財聯(lián)社記者前文所述的情況大致符合：

一是發(fā)行上市準(zhǔn)備不到位。有的發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)仍然存在“闖關(guān)”心理和“占位”習(xí)慣，對發(fā)行人內(nèi)部治理和內(nèi)控中存在的突出問題未整改規(guī)范到位，也就是通俗稱的“帶病申報”。

二是勤勉盡責(zé)不到位。有的保薦機(jī)構(gòu)核查把關(guān)不主動、不深入，審核中對發(fā)行人業(yè)務(wù)經(jīng)營、會計處理等重要事項(xiàng)禁不住問詢，未能提供合理解釋，被開展現(xiàn)場督導(dǎo)或現(xiàn)場檢查后打起“退堂鼓”。

三是創(chuàng)業(yè)板定位理解不到位。有的保薦機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)創(chuàng)新型成長型企業(yè)認(rèn)識不深刻，少數(shù)申報企業(yè)不符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)”“四新”要求，在審核中主動撤回或被否決。

深交所表示，此次集中約談，目的在于壓實(shí)投行“三道防線”責(zé)任，要求保薦機(jī)構(gòu)合力把關(guān)：一方面要扎實(shí)做好上市輔導(dǎo)、盡職調(diào)查、核查把關(guān)等基礎(chǔ)工作；另一方面要將質(zhì)控和內(nèi)核等內(nèi)控部門對業(yè)務(wù)前臺的制衡作用進(jìn)一步發(fā)揮出來，強(qiáng)化投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)過程的質(zhì)量管控。

據(jù)了解，深交所下一步將嚴(yán)格落實(shí)《關(guān)于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》相關(guān)要求，針對“一督即撤”、核查把關(guān)不到位的情況，加大現(xiàn)場督導(dǎo)和監(jiān)管問責(zé)力度，堅(jiān)持從嚴(yán)從快處置違法違規(guī)行為，強(qiáng)化日常監(jiān)管威懾，持續(xù)督促保薦機(jī)構(gòu)把好創(chuàng)業(yè)板入口質(zhì)量關(guān)，為全面實(shí)行注冊制夯實(shí)基礎(chǔ)。

被約談的保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)人員談到，將積極采取整改措施強(qiáng)化“三道防線”責(zé)任，項(xiàng)目組“以老帶新”，質(zhì)控及內(nèi)核部門前置介入項(xiàng)目立項(xiàng)階段，切實(shí)執(zhí)行內(nèi)核負(fù)責(zé)人“一票否決制”，使輔導(dǎo)工作更加扎實(shí)，項(xiàng)目申報更為審慎。

寧波證監(jiān)局方面，該局在9月也召開了“撤回”、“被否”再申報企業(yè)專題座談會，對撤回上市申請或申請被否后擬再次申報的IPO企業(yè)，要求摒棄“再闖關(guān)”心態(tài)，嚴(yán)防“帶病”再報，1家參會企業(yè)當(dāng)場表態(tài)將暫緩申報。

此外，寧波證監(jiān)局要求參會企業(yè)逐一分析前次上市申報撤回或被否決的具體問題，介紹自身整改規(guī)范及中介機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況，全面理性看待上市撤否事項(xiàng)，深入剖析問題根源，再申報前務(wù)必逐項(xiàng)逐點(diǎn)整改到位。

實(shí)際上，今年以來，除了交易所以及證監(jiān)局，中證協(xié)也發(fā)布修訂了多條投行業(yè)務(wù)規(guī)則，形成一套監(jiān)管“組合拳”，包括修訂發(fā)布《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》，上線基于區(qū)塊鏈技術(shù)的券商投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價系統(tǒng)等等。

也基于監(jiān)管從嚴(yán)，據(jù)財聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計，目前年內(nèi)已有22家保薦機(jī)構(gòu)收到了來自證監(jiān)會、地方證監(jiān)局以及交易所約97張罰單，46名保代被罰。值得注意的是，眾多罰單內(nèi)，也有IPO項(xiàng)目在撤回材料后仍受到交易所的追責(zé)處罰，有業(yè)界人士稱，從監(jiān)管角度來看，IPO項(xiàng)目決不能“一撤了之”，也決不允許“帶病闖關(guān)”。

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